株式投資（全46問中20問目）

No.20

下記の〈財務指標〉から算出されるサスティナブル成長率として、次のうち最も適切なものはどれか。なお、計算結果は表示単位の小数点以下第3位を四捨五入すること。
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2020年1月試験　問20
  1. 3.94％
  2. 8.20％
  3. 11.81％
  4. 15.75％
1234
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正解　3

問題難易度
肢17.4%
肢211.0%
肢372.8%
肢48.8%

分野

科目：C.金融資産運用
細目：5.株式投資

解説

サスティナブル成長率とは、企業が外部資金に頼らず内部資金だけで達成できる理論上の成長率のことで、「内部留保率×自己資本利益率×100」で計算されます。内部留保は翌年の自己資本と一部となり再投資されるため、自己資本利益率を乗じることで内部留保から得られる利益を計算しています。

配当性向は「年間配当金÷当期純利益」、内部留保率は「(当期純利益－年間配当金)÷当期純利益」なので、内部留保率は「1－配当性向」で求めることができます。

　内部留保率＝1－25%＝75%

自己資本利益率（ROE）は「当期純利益÷自己資本」で求めます。この問題ではどちらも与えられていませんが、売上高純利益率、使用総資本回転率、自己資本比率の3つの指標を表す式から次のように求めることが可能です（最後の自己資本比率だけが除算になることがポイントです）。

　売上高純利益率×使用総資本回転率÷自己資本比率
＝当期純利益売上高×売上高総資本÷自己資本総資本
＝当期純利益売上高×売上高総資本×総資本自己資本
＝当期純利益自己資本
＝自己資本利益率

売上高純利益率は5.25%、使用総資本回転率は1.2倍、自己資本比率は40%なので、自己資本利益率(%)は、

　5.25%×1.2÷40%×100＝15.75%

よって、サスティナブル成長率は、

　75%×15.75%×100＝11.8125%
（小数点以下第3位を四捨五入して）11.81%

したがって[3]が正解です。
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