ポートフォリオ運用（全23問中2問目）

No.2

ポートフォリオ運用におけるパフォーマンス評価に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。
2024年5月試験　問23
  1. シャープ・レシオ（シャープの測度）は、「ポートフォリオの収益率－安全資産利子率」を、ポートフォリオの収益率の標準偏差で除して、標準偏差によるリスク1単位当たりの超過収益率を測定するものである。
  2. トレイナー・レシオ（トレイナーの測度）は、「資本資産評価モデル（CAPM）による期待収益率－ベンチマークの収益率」をポートフォリオのβ（ベータ）で除して、βによるリスク1単位当たりの超過収益率を測定するものである。
  3. ジェンセンのアルファ（ジェンセンの測度）は、「ポートフォリオの収益率－資本資産評価モデル（CAPM）による期待収益率」により算出され、資本資産評価モデル（CAPM）により算出される期待収益率に対するポートフォリオの超過収益率を測定するものである。
  4. インフォメーション・レシオ（情報比）は、「ポートフォリオの収益率－ベンチマークの収益率」をトラッキングエラー（超過収益率の標準偏差）で除して算出される。
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正解　2

問題難易度
肢16.6%
肢259.2%
肢323.0%
肢411.2%

分野

科目：C.金融資産運用
細目：9.ポートフォリオ運用

解説

ポートフォリオ運用におけるパフォーマンス評価で問われる5つの手法について押さえて覚えておきましょう。
資本資産評価モデル（CAPM：キャップエム）
●投資家の期待収益率＝安全利子率＋β×（市場全体の期待収益率－安全資産利子率）
β＝対象資産のリスク感応度、ポートフォリオのシステマティック・リスク
ジェンセンのアルファ（ジェンセンの測度）
●ポートフォリオの収益率－CAPMの期待収益率
ポートフォリオのパフォーマンスを理論上の期待収益率と比べて評価する
トレイナー・レシオ（トレイナーの測度）
●（ポートフォリオの収益率－安全資産利子率）÷β
βによるリスク当たりの超過収益率の大きさを表す
シャープ・レシオ（シャープの測度）
●（ポートフォリオの収益率－安全資産利子率）÷ポートフォリオの標準偏差（σ）
標準偏差による単位リスク当たりの超過収益率の大きさを表す
インフォメーション・レシオ（情報比）
●（ポートフォリオの収益率－ベンチマークの収益率）÷トラッキングエラー※
ポートフォリオとベンチマークの収益率の差（アクティブリターン）を得るためにどの程度効率的だったかを表す
※超過収益率の標準偏差
  1. 適切。シャープレシオ（シャープの測度）は、安全資産利子率に対するポートフォリオの超過収益率を、ポートフォリオの標準偏差で除して求めた値です。

    ポートフォリオの収益率－安全資産利子率ポートフォリオの標準偏差

  2. [不適切]。トレイナーの測度は、安全資産利子率に対するポートフォリオの超過収益率を資本資産評価モデル（CAPM）のβ値で除して求めた値です。

    ポートフォリオの収益率－安全資産利子率β

  3. 適切。ジェンセンの測度は、ポートフォリオの期待収益率から資本資産評価モデル（CAPM）の期待収益率を差し引いた値で評価します。

    ポートフォリオの収益率－CAPMの期待収益率

  4. 適切。インフォメーション・レシオ（情報比）は以下の算式で求めます。

    ポートフォリオの収益率－ベンチマークの収益率トラッキングエラー（超過収益率の標準偏差）

したがって不適切な記述は[2]です。
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