ポートフォリオ運用（全23問中5問目）
No.5
ポートフォリオ理論に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。2023年5月試験 問22
- ポートフォリオのリスクには、アンシステマティックリスク（非市場リスク）とシステマティックリスク（市場リスク）があり、最適ポートフォリオにおいては、システマティックリスク（市場リスク）がゼロとなる。
- 資産Aと資産Bの共分散は、資産Aと資産Bの相関係数を、資産Aの標準偏差および資産Bの標準偏差で除して算出することができる。
- 効率的フロンティア上のポートフォリオは、同じリスクのポートフォリオのなかで最も期待収益率が高くなる。
- 収益率の散らばりが正規分布していると仮定すると、期待収益率が年率10％、標準偏差が年率20％の場合、約99.7％の確率で将来の収益率が年率－30％から50％の範囲に収まるとされる。
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正解 3
問題難易度
肢110.6%
肢219.1%
肢354.7%
肢415.6%
肢219.1%
肢354.7%
肢415.6%
分野
科目：C.金融資産運用細目：9.ポートフォリオ運用
解説
- 不適切。ポートフォリオのリスクには、非市場リスク（アンシステマティック・リスク）と市場リスク（システマティック・リスク）があります。
- 市場リスク（システマティック・リスク）
- 分散投資によっても消去できない市場全体のリスク。マーケットリスク、分散不能なリスクとも呼ばれる
- 非市場リスク（アンシステマティック・リスク）
- 分散投資によって消去できるリスク。個別リスク、ユニークリスク、分散可能なリスクとも呼ばれる
- 不適切。相関係数、共分散および2資産の標準偏差の間には次の関係があります。
相関係数＝共分散資産Aの標準偏差×B資産の標準偏差
この式を共分散について解く式に変換すると、
共分散＝相関係数×資産Aの標準偏差×B資産の標準偏差
資産Aと資産Bの共分散は、資産Aと資産Bの相関係数に、資産Aの標準偏差および資産Bの標準偏差を乗じることで求めます。資産Aと資産Bの相関係数は、資産Aと資産Bの共分散を、資産Aの標準偏差と資産Bの標準偏差を掛け合わせた値で除して算出することができる。（2024.9-22-4） - [適切]。効率的フロンティアとは、危険資産を組み合わせたポートフォリオの中で、同じリスクで最大のリターンを獲得できるポートフォリオの集合のことをいいます。縦軸にリターン、横軸にリスクをとったグラフ上において、曲線で「く」の字型の曲線で表されます。
- 不適切。正規分布とは、「平均値±標準偏差」の範囲に全体の約68.3％、「平均値±標準偏差×2」の範囲に全体の約95.5％、「平均値±標準偏差×3」の範囲に全体の約99.7％が含まれる確率分布です。
収益率の変動が正規分布に従うと仮定した場合、次のような確率分布となります。- 約68.3%で「平均値±標準偏差」の範囲に収まる
- 10＋20[％] ⇒ －10％～＋30％
- 約95.5%で「平均値±標準偏差×2」の範囲に収まる
- 10＋20×2[％] ⇒ －30％～＋50％
- 約99.7%で「平均値±標準偏差×3」の範囲に収まる
- 10＋20×3[％] ⇒ －50％～＋70％
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