FP1級過去問題 2021年1月学科試験 問22

問22

一般的なオプション取引に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。なお、記載のない事項については考慮しないものとする。
  1. 原資産価格が上昇すると、コール・オプションのプレミアムは高くなり、プット・オプションのプレミアムは低くなる。
  2. 権利行使価格が高いほど、コール・オプションのプレミアムは低くなり、プット・オプションのプレミアムは高くなる。
  3. 満期までの残存期間が長いほど、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも高くなる。
  4. ボラティリティが低下すると、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも高くなる。

正解 4

問題難易度
肢19.5%
肢210.5%
肢38.4%
肢471.6%

解説

オプションのプレミアムは、オプションの買い手にとって有利な場合に高くなり、不利な場合に低くなります。オプションの買い手にとって有利な条件をまとめると次のようになります。
基本的に、高い・長いなどのように値が大きくなるとプレミアムも高くなり、「コール+権利行使」「プット×原資産」に組合せだけは例外的に低くほど高くなると覚えましょう。
  1. 適切。原資産価値が上昇すると、コール・オプションのプレミアムは高くなり、プット・オプションのプレミアムは低くなります。
    仮に、1米ドル110円を100円で買える権利がある場合、1米ドルが115円に値上がりしてくると、100円で買える権利の価値は相対的に上がることになるからです。
  2. 適切。権利行使価格が高いほど、コール・オプションのプレミアムは低くなり、プット・オプションのプレミアムは高くなります。
    例えば、数ヵ月先に1米ドルを130円で売る権利と140円で売る権利を買う場合、権利行使価格が高くなるほど、高値で売れる権利(プレミアム)の方が有利になるので、プット・オプションのプレミアムは高くなります。
  3. 適切。満期日までの期間の長さによってプレミアムは変動しますが、残存期間が長いほど原資産価格が大きく変動する可能性が高いので、コール/プットどちらのプレミアムも高くなります。
  4. [不適切]。ボラティリティ(価格変動の大きさ)が低くなると、より多くの利益を上げられる可能性が低くなるので、コール/プットどちらのプレミアムも低くなります。
したがって不適切な記述は[4]です。