FP1級 2024年9月 応用編 問54
Aさん（44歳）は、X社株式（東京証券取引所上場銘柄）、投資信託Yおよび投資信託Zを保有している。現在、X社株式の追加購入を検討しており、十分な余裕資金はあるものの、手元の資金を確保しておくために信用取引を利用したいと考えている。
そこで、Aさんは、ファイナンシャル・プランナーのMさんに相談することにした。
〈X社の財務データ等〉（単位：百万円）
〈投資信託Yおよび投資信託Zの実績収益率・標準偏差・相関係数〉
そこで、Aさんは、ファイナンシャル・プランナーのMさんに相談することにした。
〈X社の財務データ等〉（単位：百万円）
- 上記以外の条件は考慮せず、各問に従うこと。
問54
《設例》の〈X社の財務データ等〉に基づいて、Mさんが、Aさんに対して説明した以下の文章の空欄①～④に入る最も適切な数値を、解答用紙に記入しなさい。なお、計算結果は表示単位の小数点以下第3位を四捨五入し、小数点以下第2位までを解答すること。- 〈ROE、サスティナブル成長率〉
「ROEは、株主が出資した資金で企業がどれだけの利益を上げたのかを示す指標であり、X社のROEは（①）％です。一般に、ROEが高いほど経営の効率性が高いと判断されます。
また、サスティナブル成長率は、内部留保のみを事業に再投資すると仮定した場合に期待される成長率であり、X社のサスティナブル成長率は（②）％です」 - 〈インタレスト・カバレッジ・レシオ〉
「X社のインタレスト・カバレッジ・レシオは（③）倍です。この数値が高いほど金利負担の支払能力が高く、財務に余裕があることを示しますが、同業他社と比較することをお勧めします。また、単年の数値だけではなく、過去のトレンドを把握することで、財務体質が悪化しているか否かを判断することが大切です」 - 〈負債比率〉
「X社の負債比率は（④）％です。一般に、負債比率が低いほど財務上の安全性が高いとされ、負債比率が100％以下であれば、財務状態は良好であると判断されます」
| ①％ |
| ②％ |
| ③倍 |
| ④％ |
正解
| ① 10.81（％) |
| ② 5.86（％) |
| ③ 120.41（倍) |
| ④ 93.23（％) |
分野
科目：C.金融資産運用細目：5.株式投資
解説
〔①について〕
ROE（自己資本利益率）は、自己資本に対してどれだけ利益を上げられるかを示す収益性の指標で「当期純利益÷自己資本×100」の算式で求めます。X社の当期純利益は13,100、自己資本の額は、純資産の額から「新株予約権」と「非支配株主持分」の2つを除いた「122,000－800＝121,200」なので、自己資本利益率は、
13,100÷121,200×100＝10.808…％
（小数点以下第3位四捨五入）10.81％
よって、正解は10.81(％)となります。
〔②について〕
サスティナブル成長率は、外部資金調達を行わずに内部留保の再投資のみで実現可能な成長率のことで、以下の式で算出されます。
サスティナブル成長率(%)＝内部留保率×自己資本利益率×100
【内部留保率】
内部留保率は、当期純利益に対する内部留保額の割合で「内部留保額÷当期純利益×100」で求めます。内部留保額とは、当期純利益のうち配当に充てられなかった額の割合ですから「当期純利益－配当金総額」で計算します。※内部留保率は「1－配当性向」で求めることもできます。
X社の当期純利益は13,100、内部留保額は「13,100－6,000＝7,100」なので、内部留保率は、
7,100÷13,100×100≒54.2％
【自己資本利益率】
自己資本利益率は、①で計算した10.81％です。
以上より、X社のサスティナブル成長率は、
54.2%×10.81%×100
＝0.542×0.1081×100＝5.859…％
（小数点以下第3位四捨五入）5.86％
よって、正解は5.86(％)となります。
【別解】
「サスティナブル成長率(%)＝内部留保率×自己資本利益率×100」を、次式のように変形して求めることが可能です。こちらのほうが計算は簡単かもしれません。
内部留保額当期純利益×当期純利益自己資本×100＝内部留保額自己資本×100
13,100－6,000122,000－800×100＝5.86％（小数点以下第3位四捨五入）
〔③について〕
インタレスト・カバレッジ・レシオは、借入金などの利息の支払い能力を評価するための指標で、事業利益が金融費用（支払利息・割引料）の何倍であるかを以下の算式で求めます。
インタレスト・カバレッジ・レシオ(倍)＝事業利益÷金融費用
事業利益は、本業の収益である営業利益に金融収益を足した額です。金融収益とは、営業外利益のうち受取利息・受取配当金・その他投資利益等の合計です。
X社の事業利益は「20,000＋270＋200＝20,470」、金融費用（支払利息のみ）は170なので、インタレスト・カバレッジ・レシオは、
20,470÷170＝120.411…倍
（小数点以下第3位四捨五入）120.41倍
よって、正解は120.41(倍)となります。
〔④について〕
負債比率は、自己資本に対する負債の割合をみる指標で「負債÷自己資本×100」で求めます。負債は113,000、自己資本は①で計算した121,200ですから、負債比率(%)は、
113,000÷121,200×100＝93.234…％
（小数点以下第3位四捨五入）93.23％
よって、正解は93.23(％)となります。
ROE（自己資本利益率）は、自己資本に対してどれだけ利益を上げられるかを示す収益性の指標で「当期純利益÷自己資本×100」の算式で求めます。X社の当期純利益は13,100、自己資本の額は、純資産の額から「新株予約権」と「非支配株主持分」の2つを除いた「122,000－800＝121,200」なので、自己資本利益率は、
13,100÷121,200×100＝10.808…％
（小数点以下第3位四捨五入）10.81％
よって、正解は10.81(％)となります。
〔②について〕
サスティナブル成長率は、外部資金調達を行わずに内部留保の再投資のみで実現可能な成長率のことで、以下の式で算出されます。
サスティナブル成長率(%)＝内部留保率×自己資本利益率×100
【内部留保率】
内部留保率は、当期純利益に対する内部留保額の割合で「内部留保額÷当期純利益×100」で求めます。内部留保額とは、当期純利益のうち配当に充てられなかった額の割合ですから「当期純利益－配当金総額」で計算します。※内部留保率は「1－配当性向」で求めることもできます。
X社の当期純利益は13,100、内部留保額は「13,100－6,000＝7,100」なので、内部留保率は、
7,100÷13,100×100≒54.2％
【自己資本利益率】
自己資本利益率は、①で計算した10.81％です。
以上より、X社のサスティナブル成長率は、
54.2%×10.81%×100
＝0.542×0.1081×100＝5.859…％
（小数点以下第3位四捨五入）5.86％
よって、正解は5.86(％)となります。
【別解】
「サスティナブル成長率(%)＝内部留保率×自己資本利益率×100」を、次式のように変形して求めることが可能です。こちらのほうが計算は簡単かもしれません。
内部留保額当期純利益×当期純利益自己資本×100＝内部留保額自己資本×100
13,100－6,000122,000－800×100＝5.86％（小数点以下第3位四捨五入）
〔③について〕
インタレスト・カバレッジ・レシオは、借入金などの利息の支払い能力を評価するための指標で、事業利益が金融費用（支払利息・割引料）の何倍であるかを以下の算式で求めます。
インタレスト・カバレッジ・レシオ(倍)＝事業利益÷金融費用
事業利益は、本業の収益である営業利益に金融収益を足した額です。金融収益とは、営業外利益のうち受取利息・受取配当金・その他投資利益等の合計です。
X社の事業利益は「20,000＋270＋200＝20,470」、金融費用（支払利息のみ）は170なので、インタレスト・カバレッジ・レシオは、
20,470÷170＝120.411…倍
（小数点以下第3位四捨五入）120.41倍
よって、正解は120.41(倍)となります。
〔④について〕
負債比率は、自己資本に対する負債の割合をみる指標で「負債÷自己資本×100」で求めます。負債は113,000、自己資本は①で計算した121,200ですから、負債比率(%)は、
113,000÷121,200×100＝93.234…％
（小数点以下第3位四捨五入）93.23％
よって、正解は93.23(％)となります。
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