FP1級過去問題 2018年1月学科試験 問21

問21

一般的なオプション取引に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。なお、記載のない事項については考慮しないものとする。
  1. 原資産価格が上昇すると、コール・オプションのプレミアムは高くなり、プット・オプションのプレミアムは低くなる。
  2. 権利行使価格が低いほど、コール・オプションのプレミアムは低くなり、プット・オプションのプレミアムは高くなる。
  3. 満期までの残存期間が長いほど、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも高くなる。
  4. ボラティリティが低下すると、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも低くなる。
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正解　2

問題難易度
肢113.8%
肢267.7%
肢310.0%
肢48.5%

分野

科目：C.金融資産運用
細目：8.金融派生商品

解説

オプションのプレミアムは、オプションの買い手にとって有利な場合に高くなり、不利な場合に低くなります。オプションの買い手にとって有利な条件をまとめると次のようになります。
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基本的に、高い・長いなどのように値が大きくなるとプレミアムも高くなり、「コール×権利行使」「プット×原資産」に組合せだけは例外的に低くほど高くなると覚えましょう。
  1. 適切。コール・オプションは将来に一定価格で買う権利ですから、原資産価格が上昇した場合、相対的に安く買えることになり権利の価値は高くなります。例えば、ある原資産を100円で買う権利があり、相場が110円に値上がりした場合、100円で買える権利の価値は高まるためプレミアムも高くなります。
    これに対して、プット・オプションは将来に一定価格で売る権利ですから、原資産価格が上昇した場合、相対的に安く売ることになり権利の価値は低くなります。例えば、ある原資産を100円で売る権利があり、相場が110円に値上がりした場合、100円で売れる権利の価値は低くなるためプレミアムも低くなります。
    原資産価格が上昇するほど、コール・オプションおよびプット・オプションのプレミアムは高くなる。（2024.1-21-a）
    原資産価格が上昇すると、コール・オプションのプレミアムは高くなり、プット・オプションのプレミアムは低くなる。（2021.1-22-1）
    原資産価格が上昇すれば、コール・オプションのプレミアムは高くなり、プット・オプションのプレミアムは低くなる。（2016.1-19-1）
    原資産価格が上昇するほど、コール・オプションのプレミアムは低くなる。（2014.9-21-a）
  2. [不適切]。記述とは逆で、権利行使価格が低いほど、コール・オプションのプレミアムは高くなり、プット・オプションのプレミアムは低くなります。
    例えば、数ヵ月先に1米ドルを130円で売る権利と140円で売る権利を買う場合、権利行使価格が高くなるほど、高値で売れる権利（プレミアム）の方が有利になるので、プット・オプションのプレミアムは高くなります。
    権利行使価格が高いほど、コール・オプションのプレミアムは低くなり、プット・オプションのプレミアムは高くなる。（2021.1-22-2）
    権利行使価格が高いほど、コール・オプションのプレミアムは高くなり、プット・オプションのプレミアムは低くなる。（2020.1-21-2）
    権利行使価格が高いほど、コール・オプションのプレミアムは低くなり、プット・オプションのプレミアムは高くなる。（2016.1-19-2）
  3. 適切。残存期間が長ければ、その分だけ原資産価格が大きく変動する余地があり、儲けられる可能性が高いので、満期日までの期間が長いほどコール／プットどちらのプレミアムも高くなります。
    満期までの残存期間が長いほど、コール・オプションおよびプット・オプションのプレミアムは低くなる。（2024.1-21-c）
    満期までの残存期間が長いほど、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも高くなる。（2021.1-22-3）
    満期までの残存期間が長いほど、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも低くなる。（2020.1-21-3）
    満期までの残存期間が長いほど、コール・オプションのプレミアムは高くなり、プット・オプションのプレミアムは低くなる。（2016.1-19-3）
    満期までの残存期間が長いほど、コール・オプションのプレミアムも、プット・オプションのプレミアムも低くなる。（2014.9-21-c）
  4. 適切。ボラティリティ（価格変動の大きさ）が高くなると、その分だけ原資産価格が大きく変動する余地があり、儲けられる可能性が高くなるので、コール／プットどちらのプレミアムも高くなります。
    ボラティリティが上昇するほど、コール・オプションおよびプット・オプションのプレミアムは低くなる。（2024.1-21-b）
    ボラティリティが低下すると、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも高くなる。（2021.1-22-4）
    ボラティリティが低下すると、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも高くなる。（2020.1-21-4）
    ボラティリティが上昇すれば、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも高くなる。（2016.1-19-4）
    ボラティリティが上昇するほど、コール・オプションのプレミアムも、プット・オプションのプレミアムも低くなる。（2014.9-21-b）
したがって適切な記述は[1]です。
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