FP1級過去問題 2019年9月学科試験 問22

問22

国内ポートフォリオ運用におけるパフォーマンス評価に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。
  1. 資本資産評価モデル（CAPM）におけるβ（ベータ）値は、市場全体に対するポートフォリオのアンシステマティック・リスクを測定した値である。
  2. トレイナーの測度は、資本資産評価モデル（CAPM）により算出される収益率に対するポートフォリオの超過収益率により、ポートフォリオの運用成果を評価する手法である。
  3. ジェンセンの測度は、安全資産の収益率に対するポートフォリオの超過収益率をポートフォリオの標準偏差で除したものにより、ポートフォリオの運用成果を評価する手法である。
  4. インフォメーション・レシオ（情報比）は、ベンチマークの収益率に対するポートフォリオの超過収益率をトラッキングエラー（超過収益率の標準偏差）で除したものにより、ポートフォリオの運用成果を評価する手法である。
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正解　4

問題難易度
肢19.0%
肢214.4%
肢313.5%
肢463.1%

分野

科目：C.金融資産運用
細目：9.ポートフォリオ運用

解説

ポートフォリオ運用におけるパフォーマンス評価で問われる5つの手法について押さえて覚えておきましょう。
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  1. 不適切。β値は、ポートフォリオ分散によって消去できない市場全体のリスク（システマティック・リスク）を測定したものです。アンシステマティック・リスクは分散投資によって低減されるリスクを示すので誤りです。
    資本資産評価モデル（CAPM）におけるβ値は、市場全体の動向と資産の動向との相関関係を示し、システマティック・リスクを表す指標である。（2023.9-21-2）
    資本資産評価モデル（CAPM）におけるβ（ベータ）値は、市場全体に対するポートフォリオのアンシステマティック・リスクを測定した値である。（2019.1-21-2）
  2. 不適切。トレイナーの測度は、安全資産利子率に対するポートフォリオの超過収益率を資本資産評価モデル（CAPM）のβ値で除して求めます。本肢は、ジェンセンの測度について説明した文です。
    資本資産評価モデル（CAPM）によれば、同じ市場を対象とする2つのポートフォリオを比較した場合、β値が大きいポートフォリオのほうが、市場全体の変動の影響をより大きく受けるため、価格変動は大きくなる。（2023.9-21-4）
    資本資産評価モデル（CAPM）によれば、同じ市場を対象とする2つのポートフォリオを比較した場合、β（ベータ）値が大きいポートフォリオのほうが、市場全体の変動の影響をより大きく受けるため、ポートフォリオのリスクが高いといえる。（2019.1-21-4）
  3. 不適切。ジェンセンの測度は、ポートフォリオの期待収益率から資本資産評価モデル（CAPM）の期待収益率を差し引いた値で評価します。本肢は、シャープレシオについて説明した文です。
    インフォメーション・レシオ（情報比）は、ベンチマークの収益率に対するポートフォリオの超過収益率をトラッキングエラー（超過収益率の標準偏差）で除したものにより、ポートフォリオの運用成果を評価する手法である。（2019.9-22-4）
  4. [適切]。インフォメーション・レシオ（情報比）は以下の算式で求めます。
    ベンチマークの収益率に対するポートフォリオの超過収益率トラッキングエラー（超過収益率の標準偏差）
    ジェンセンの測度は、安全資産の収益率に対するポートフォリオの超過収益率をポートフォリオの標準偏差で除したものにより、ポートフォリオの運用成果を評価する手法である。（2019.9-22-3）
したがって適切な記述は[4]です。
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