FP1級過去問題 2019年9月学科試験 問22
問22
国内ポートフォリオ運用におけるパフォーマンス評価に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。- 資本資産評価モデル（CAPM）におけるβ（ベータ）値は、市場全体に対するポートフォリオのアンシステマティック・リスクを測定した値である。
- トレイナーの測度は、資本資産評価モデル（CAPM）により算出される収益率に対するポートフォリオの超過収益率により、ポートフォリオの運用成果を評価する手法である。
- ジェンセンの測度は、安全資産の収益率に対するポートフォリオの超過収益率をポートフォリオの標準偏差で除したものにより、ポートフォリオの運用成果を評価する手法である。
- インフォメーション・レシオ（情報比）は、ベンチマークの収益率に対するポートフォリオの超過収益率をトラッキングエラー（超過収益率の標準偏差）で除したものにより、ポートフォリオの運用成果を評価する手法である。
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正解 4
問題難易度
肢19.0%
肢214.4%
肢313.5%
肢463.1%
肢214.4%
肢313.5%
肢463.1%
分野
科目：C.金融資産運用細目：9.ポートフォリオ運用
解説
ポートフォリオ運用におけるパフォーマンス評価で問われる5つの手法について押さえて覚えておきましょう。
- 資本資産評価モデル（CAPM：キャップエム）
- ●投資家の期待収益率＝安全利子率＋β×（市場全体の期待収益率－安全資産利子率）
β＝対象資産のリスク感応度、ポートフォリオのシステマティック・リスク - ジェンセンのアルファ（ジェンセンの測度）
- ●ポートフォリオの収益率－CAPMの期待収益率
ポートフォリオのパフォーマンスを理論上の期待収益率と比べて評価する - トレイナー・レシオ（トレイナーの測度）
- ●（ポートフォリオの収益率－安全資産利子率）÷β
βによるリスク当たりの超過収益率の大きさを表す - シャープ・レシオ（シャープの測度）
- ●（ポートフォリオの収益率－安全資産利子率）÷ポートフォリオの標準偏差（σ）
標準偏差による単位リスク当たりの超過収益率の大きさを表す - インフォメーション・レシオ（情報比）
- ●（ポートフォリオの収益率－ベンチマークの収益率）÷トラッキングエラー※
ポートフォリオとベンチマークの収益率の差（アクティブリターン）を得るためにどの程度効率的だったかを表す
※超過収益率の標準偏差
- 不適切。β値は、ポートフォリオ分散によって消去できない市場全体のリスク（システマティック・リスク）を測定したものです。アンシステマティック・リスクは分散投資によって低減されるリスクを示すので誤りです。資本資産評価モデル（CAPM）におけるβ値は、市場全体の動向と資産の動向との相関関係を示し、システマティック・リスクを表す指標である。（2023.9-21-2）資本資産評価モデル（CAPM）におけるβ（ベータ）値は、市場全体に対するポートフォリオのアンシステマティック・リスクを測定した値である。（2019.1-21-2）
- 不適切。トレイナーの測度は、安全資産利子率に対するポートフォリオの超過収益率を資本資産評価モデル（CAPM）のβ値で除して求めます。本肢は、ジェンセンの測度に関する説明です。トレイナー・レシオ（トレイナーの測度）は、「資本資産評価モデル（CAPM）による期待収益率－ベンチマークの収益率」をポートフォリオのβ（ベータ）で除して、βによるリスク1単位当たりの超過収益率を測定するものである。（2024.5-23-2）
- 不適切。ジェンセンの測度は、ポートフォリオの期待収益率から資本資産評価モデル（CAPM）の期待収益率を差し引いた値です。本肢は、シャープレシオに関する説明です。
- [適切]。インフォメーション・レシオ（情報比）は以下の算式で求めます。主にアクティブ運用のパフォーマンス評価に用いられ、アクティブリターンを得るための効率性を表します。
ポートフォリオの収益率－ベンチマークの収益率トラッキングエラー（超過収益率の標準偏差）インフォメーション・レシオ（情報比）は、「ポートフォリオの収益率－ベンチマークの収益率」をトラッキングエラー（超過収益率の標準偏差）で除して算出される。（2024.5-23-4）トレイナーの測度は、ベンチマークに対するポートフォリオの超過収益率を、トラッキングエラー（超過収益率の標準偏差）で除して求める。（2016.1-21-a）インフォメーション・レシオ（情報比）は、ポートフォリオの収益率からベンチマークの収益率を差し引いた超過収益率を、CAPM（資本資産評価モデル）で算出されるポートフォリオのβ（ベータ）で除して求める。（2014.9-22-2）
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